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　　投资要点：

　　①新能源汽车产销量快速增长将催生充换电行业加速发展，预计未来5年国内新能源汽车补能市场仍将维持充电为主、换电为辅的格局，但在资本、主机厂、政策等的推动下，换电模式的应用推广将明显加速。

　　②充电和换电模式在车辆和电池适用性、电网及土地资源要求、投资强度等方面的差异，决定了中期内仍将延续充电为主、换电为辅的补能市场格局，但其中换电模式的成长性有望迎来明显强化。

　　③从设备投资需求角度看，预计换电模式具备5年10倍+增长空间，明显快于充电。从运营市场空间角度看，预计2025年国内换电运营合计市场空间有望达605亿元，充电运营市场约1730亿元。

　　【前言】根据中汽协数据，2021年国内新能源汽车销售352万辆，同比+157.5%。但同时以充电桩为主的补能形式依然存在着充电时长过长、效率过低，对土地、电网要求过高的困难，成为制约新能源汽车全场景普及的重要因素。

　　换电通过直接更换电池的方式进行补能，能与充电模式形成有效场景互补，共同推动新能源汽车渗透率持续提升。充电和换电模式在车辆和电池适用性、电网及土地资源要求、投资强度等方面的差异，决定了中期内仍将延续充电为主、换电为辅的补能市场格局，但其中换电模式的成长性有望迎来明显强化。