各位尊敬的投资者朋友：

　　展信安！

　　残冰坼玉片，新萼排红颗。冬去春来，我们共同迎来了崭新的2022。开年以来，国内权益市场受海内外因素的多重影响，经历了多轮震荡和调整；尤以近两周的短期急促下探和V型反转令人感叹市场的不确定性。

　　风险之中蕴含机遇

　　截止2022年3月18日收盘，今年以来三大主流宽基指数均产生较大幅度的调整，其中沪深300指数下跌-13.65%、中证500指数下跌-13.96%、中证1000指数下跌-14.12%。但作为理性的参与者，我们仍应客观的看到市场近期回调后带来的长期配置价值。以中证500指数为例，目前该指数的PE-TTM（整体法，下同）为17.45，处于2013年1月以来近10年1.76%的分位点（注：分位点可理解为近10年来仅有1.76%的时间中证500指数估值比现在低，超过98%的时间500指数估值比现在高），表明已处于相对低估区间；其次，如果观察A股各行业情况，会发现有73%的行业，其PE历史分位数均处于50%以下，更有60%的行业低于20%的分位点。

　　量化对于投资者长期的资产配置价值

　　暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容。以史为鉴，不论是08年全球金融危机、15年流动性“盛宴”，亦或18年中美贸易摩擦、20年新冠黑天鹅，以及更多短期因素扰动导致的市场调整，每一轮的市场下跌事后往往被证明是一段新征程的开启，“危”与“机”从来都是一枚硬币的两面，最终哪一面落地，取决于看待市场的视角。面对不断变化的市场，我们仍坚信量化投资的长期配置价值，原因有三：首先，通过数量化方式决策，避免人为情绪化判断，量化的“克制”能够相对客观的面对市场波动；其次，量化与传统主观在投资逻辑上存在差异，相关性较低，量化的“互补性”能够帮助投资者更好的完善家庭资产配置；再者，现段国内的量化行业体量占比仍然较低，量化行业的“发展性价比”一定程度上降低了投资者的选择难度，提升资金在长期的配置效率。

　　灵均投资的迭代成长

　　灵均投资作为国内量化行业的一员，成立至今始终秉持“投研先行”的发展理念，知行合一、坚守如初。一方面，我们践行“人才即未来”，不断吸收海内外优秀的投研人员加入，打造了一支高效、专业的量化团队。目前公司共170人，其中投研团队125人，均毕业于国内外知名学府。另一方面，我们也清楚的认识到量化投资的核心不是模型本身、而是对模型持续迭代的能力，因为市场永远处于变化当中。因此从策略研发、组合优化、再到交易执行的每个流程，公司近年来通过大量的研发投入进行精细化打磨；同时在策略开发时进行前瞻性布局，以期未雨绸缪。回顾过往，公司的发展因市场的变化不断经历考验，远有17年一季度的一九结构行情、18年下半年的市场缩量下跌，近如19年三季度的市场缩量叠加交易策略拥堵。但通过公司持续的模型迭代，每一次的“天堑”都能化为“通途”，每一次的考验都丰富了公司的策略储备，让我们更加从容、冷静的面对市场本身的变化。

　　自21年四季度以来权益市场和量化行业发生较大变化，期间公司的模型也阶段性遭遇考验。我们没有站在长期乐观的观点上敷衍或忽略短期的问题，而是通过加班加点的投研迭代、频繁的产品及问题交流，和所有信任我们的投资者及渠道伙伴们直面问题、进而解决问题。这段期间，我们针对市场最新变化调整了收益预测模型、优化了冲击成本模型；在去年10月份封闭了指数增强策略、在11月份进行了全渠道全产品线封闭操作；公司在投研队伍建设上也未停歇，近期仍在持续扩充策略及IT团队的力量；同时公司在春节后已跟投各渠道各产品线共1.5亿元，充分表明了对国内资本市场长期看好、对公司投研迭代的信心。终日乾乾、夕惕若厉，在持续的调整下近期模型端的表现已趋势向好，我们仍然有充足的信心在长期为投资者们带来合理的投资回报。

　　权益市场的特点之一，便在于其短期的不确定性和长期的有效性。因为市场在短期是投票机，会受情绪的影响；在长期则是价值的体现，会有均值回归。作为资产管理人，我们诚恳的建议各位尊敬的投资者在合理配置家庭资产的基础上，能够拉长周期看待和持有多头类资产。飘风不终朝，骤雨不终日，国内资本市场长周期向好趋势不改；公司全体同仁也会持续迭代进化策略模型，克己守心，用良好的业绩回馈投资人的信任和支持。

　　顺颂商祺。

　　宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）

　　2022年3月20日