10月25日截至收盘，上证指数跌0.04%，创业板指跌0.95%，科创50涨0.19%。交投规模稳定，两市全天成交8036亿元。

　　值得一提的是，北向资金在连续6日净流出后又重回A股。25日北向资金最终净买入28.45亿元，早盘北向资金大举涌入，早盘净买入42亿元。

　　消息面也有一些利好。25日上午国家发改委等部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》提出，以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的政策措施，加强投资服务，提升引资质量，扩大制造业外资流入。国家能源局综合司发布关于建立《“十四五”能源领域科技创新规划》总体目标指示，明确重点任务，征集《规划》任务实施依托项目，建立集中攻关、示范试验实施监测项目库。同时，据汽车流通协会统计，今年以来，新能源汽车销售呈快速上升态势；前三季度，新能源乘用车零售387万辆，同比增长113.2%。

　　24日三季度各项经济数据发布，据国家统计局数据，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。

　　总体来看，在三季度疫情散点爆发、夏季高温干旱限电、全球流动性收紧等内外压力偏紧的背景下，经济总体呈现出优秀的韧性，总体温和修复。从社零、工业生产、出口等具体口径来看，消费、投资、出口三方面需求也都呈有序回升态势。环比来看，三季度较今年前两个季度有所修复，经济环比改善预期响应有所增强。而同比来看，今年的经济数据给来年经济表现构建了一个相对低基数的平台，基数效应下，明年经济数据表现有望更加亮眼。

　　四季度证券市场环境整体仍然比较复杂，但边际有所好转。海外方面，美债高位震荡影响外资流动，年内美联储仍然有最后一次加息，鹰派加息预期下美债收益率攀升，一定程度上导致外资从A股流出。重要会议圆满落定后，国内方向的相对确定支持经济有序回暖，海外流动性环境可能成为导致全球市场震荡的阶段性主导要素。我们延续对四季度总体震荡整理的行情判断，市场机会以结构性为主。稳定向好的需求仍然是光伏、新能源车等高成长赛道的最强支撑；同时，宏观方面对于制造业、安全主题等方向有高度重视的态度表达，也可密切关注市场动态。

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