科技大厂的AI芯片业务正在走向资本市场。

11月10日晚间，阿里巴巴发布公告，宣布拟分拆旗下芯片公司平头哥，在香港联交所主板独立上市。平头哥已于今年9月11日以保密形式递交上市申请。

在此之前，百度旗下昆仑芯已于今年1月以保密形式向港交所递表，并于5月启动了科创板上市辅导。不久前，百度刚刚否认了近期市场传出的昆仑芯上市推迟传闻。

两大巨头相继将自研芯片业务推向资本市场，也意味着大厂“造芯”已从内部支撑迈入独立商业化的新阶段。

一位大厂出身的大模型从业人士对第一财经记者分析，这也意味着大厂对于芯片业务的价值评判标准正在改变。过去多年，大厂研发芯片首要诉求是满足自身庞大的计算需求，无论是百度的搜索和人工智能业务，还是阿里巴巴的云计算、大模型服务，拥有自研芯片都意味着有机会降低成本、优化软硬件协同，并减少对外部芯片供应商的依赖。但随着AI算力需求持续增长，芯片从大厂内部的基础设施，逐渐成为具备独立融资能力、可向外部客户输出的商业资产。

“分拆不是终点，而是一次‘去母体化’的压力测试。”艾媒咨询CEO张毅在接受第一财经采访时表示，除了关注技术实力，投资者将更严苛地考量：这些在大厂成长起来的芯片企业，能否真正摆脱对母体公司的高度依赖，在外部市场开疆拓土，建立多元化的客户群体，以及最终形成独立、可持续的盈利能力。

大厂为何分拆芯片业务？

市场已经开始尝试为这些资产单独定价。

年初时，摩根大通测算平头哥潜在估值约为250亿至620亿美元，这相当于阿里巴巴最新市值的10%-24%；摩根大通将昆仑芯的独立估值定在400亿至490亿美元，已远超百度市值。

张毅表示，大厂们选择分拆芯片业务，有释放估值的考虑，如果芯片业务继续留在集团内部，其作为稀缺AI资产的价值，可能受到母公司传统估值框架的限制。 此外AI芯片也是一个典型的高投入产业，未来独立上市，不仅能够为芯片业务建立更清晰的市场定价机制，还有助于解决融资优先级、团队股权激励和外部商业化等问题。

公告提到，独立上市有助于投资者分别评估平头哥和集团保留业务的价值，同时提升平头哥在客户、供应商及战略合作伙伴中的独立形象，并使其能够直接进入股权和债务资本市场。百度此前对昆仑芯的分拆安排也给出了类似解释，希望通过独立上市凸显昆仑芯的价值，吸引专注AI芯片领域的投资者，拓宽融资渠道等。

从更广泛的产业背景看，平头哥和昆仑芯的分拆上市计划，不是孤立的资本运作。

国产AI芯片企业已经掀起一轮集中上市潮。2025年12月，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，首日分别大涨425%和693%；壁仞科技、天数智芯相继挂牌港股；燧原科技今年9月登陆科创板，开盘涨超188%。

国产AI芯片的独立估值框架正在形成。张毅认为，随着更多芯片公司进入资本市场，投资者开始按照半导体企业的技术能力、业务规模和成长空间评估其价值。如果大厂不推动相关资产独立资本化，就可能错过这一波AI浪潮带来的市场机会。

产业需求也在发生变化。随着大模型应用从训练向推理拓展，AI算力的使用场景正在进一步分散。芯片企业除了服务母公司的大型计算集群，还需要面向运营商、金融、制造业以及各类AI应用企业拓展业务，独立的商业身份也更有利于其扩大合作范围。

分拆之后，阿里和百度依然拥有对核心算力资产的控制权，继续保留自研芯片与集团云计算、大模型业务之间的协同关系。

这种安排与海外云计算巨头的做法既有相似之处，也存在差异。

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来源：一财网　查看原文 >>