今年上半年，主动权益基金久违地热闹：AI行情一路高歌，“翻倍基”成批涌现。然而进入7月份，潮水快速退去，科技板块深度回调，不少主动权益基金年内收益由正转负。Wind数据显示，截至11月10日，全市场偏股混合型基金今年以来平均收益率约为-10%，普通股票型基金平均收益率约为-9%。

潮起之时往往百花齐放，风浪褪去，才更能检验出真正具备底气的行者。

国泰金鹿（020018）今年以来业绩表现十分亮眼。Wind数据显示，截至11月6日，产品今年以来收益率46.15%，近一年收益率57.16%，同类排名第3；近两年收益率91.43%，同类排名前3%，基金荣获银河证券三年、五年★★★★★评级。

拉长到基金经理的完整任期看，赵大震自2022年6月接管国泰金鹿以来，任职年化回报达15.43%。过去四年市场主线几经更迭，价值、小盘、红利、科技轮番演绎，能在差异显著的风格切换中收获相对持续的回报，对投资框架的稳定性与适应性都提出了更高的要求。

赵大震毕业于美国加州大学洛杉矶分校金融工程专业，拥有13年证券从业经验，4年投资管理经验，是典型的中生代基金经理。他没有鲜明的行业标签，但在长期的周期研究浸润中，建立起了一套“以产业周期为核心，结合全球视野与精选个股”的投资框架，这也恰恰是拆解他业绩表现的钥匙。

数据来源：Wind、银河证券，截至2026年11月6日，基金业绩数据经托管行复核。评级为银河证券2026年四季度评。基金同类指银河证券偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），最近1年、2年具体排名3/1985、37/1813。基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

以产业周期为核心：全球视野+中国竞争优势

与市场上大多数的成长风格基金经理不同，赵大震认为除了判断需求的趋势，更重要的是研究供给格局、资本开支周期，以及资产价格对未来盈利的反映程度。特别是，即使一个产业的需求依然很好，当市场预期过高、交易过于拥挤时，股票的投资回报也可能开始下降。

带着对产业的理解，我们来回溯下赵大震为什么可以从把握AI产业高景气，到识别交易拥挤和预期充分定价，再到寻找CXO供给出清后的盈利修复机会。

2025年下半年起，国泰金鹿组合明显向海外AI算力产业链集中，光模块、覆铜板、光芯片等算力“卖水人”陆续进入重仓名单。这轮集中配置，完整吃住了从2025年下半年延续到2026年上半年的算力主升浪。

2026年一季度，AI算力主线进一步清晰。彼时，赵大震认为，人工智能正从概念阶段迈向实际落地，AI“新基建”建设持续推进，为算力基建奠定了确定性投资需求；与此同时，他还注意到，创新药及优质CXO公司中长期成长动能充沛。在AI主线情绪高涨的市场里，这条当时并不太起眼的第二条线，为后来的切换埋下了伏笔。

二季度，组合配置沿着AI产业链继续向上游走：玻纤布、电子材料等供给紧张的涨价环节被加进重仓。在赵大震看来，随着AI产业供需矛盾向上游传导，部分材料环节出现产能利用率提升、交付趋紧和价格改善。

同时，赵大震注意到，AI板块的交易拥挤度已经较高，于是根据产业验证和估值性价比，对AI的持仓结构进行了动态优化，并对创新药及CXO板块的产业趋势进行持续跟踪，寻求配置机会。

进入三季度，虽然AI产业链需求端并没有明显恶化，但电子、通信等科技行业的机构配置已处于历史高位，资产价格对新增利好的反应也在钝化。在赵大震看来，股票价格的拐点往往早于产能真正释放和行业盈利见顶，等到供给过剩反映在业绩上再调整，通常已经偏晚。

于是，他对组合进行了大幅切换：明显降低光通信、PCB及相关产业链的配置，只在进入壁…

来源：新浪基金　查看原文 >>