界面新闻记者 | 陶知闲

电动两轮车龙头企业爱玛科技（603529.SH），正陷入营收净利双降的尴尬境地。2026年前三季度，公司营业收入184亿元，同比下滑12.82%；归属净利润11.04亿元，同比下滑42.13%。

界面新闻记者注意到，在盈利增长停滞、毛利率下滑的背景下，爱玛科技一边维持着40.45%的平均分红率，一边背负着62.53%的资产负债率。而高分红背后，是公司实控人68.6%的持股。

爱玛科技成立于1999年，自2004年进入电动两轮车行业以来，始终专注于中短途交通工具的研发与制造，是中国首批电动两轮车制造企业。公司主营业务覆盖电动两轮车（包含电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车）及电动三轮车等品类的研发、生产与销售。

2026年前三季度，爱玛科技营业收入184亿元，同比下滑12.82%；归属净利润11.04亿元，同比下滑42.13%。“营收和净利润双双下滑，且净利润降幅超营收，说明公司的盈利能力正在被快速侵蚀。”长期跟踪电动两轮车行业的分析师陈睿对界面新闻记者表示。

事实上，爱玛科技的盈利增长早已接近停滞。2023年至2025年，公司归母净利润分别为18.81亿元、19.88亿元和20.35亿元，同比增速分别为0.41%、5.68%和2.34%。

毛利率的表现更为直观。2026年前三季度，爱玛科技毛利率为17.19%，相较2025年的18.29%下滑超过一个百分点。

毛利率下滑，与成本上行而提价受阻的剪刀差密切相关。新版国标强化了防篡改、阻燃、制动、电池通信、一车一池一充一码、北斗模块等强制要求，直接推动单车材料、零部件、检测认证成本上行；但终端提价能力有限，成本很难全部向下游传导，进而直接挤压毛利率。

“国标升级带来的合规成本，企业很难全部转嫁给消费者，只能自己承担这部分压力。”注册会计师何静娴对界面新闻记者表示。

更令市场担忧的是爱玛科技在高端化转型上的困境。智能化（联网、APP、车机、北斗）被普遍视为行业升级方向，但消费者付费意愿偏弱，高端车型放量缓慢；高端化转型需要持续研发投入，一旦新品市场接受度差，投入就容易变成费用损耗。

同行的境遇也从侧面印证了行业的艰难。以定位科技偏高端的九号公司（689009.SH）为例，其电动车业务2026年上半年毛利率为17.18%，2025年毛利率为23.76%、2024年毛利率为23.71%。“以智能化见长、主打中高端的九号公司毛利率在大幅下滑，说明整个行业的高端化变现都遇到了阻力。”陈睿补充道。

过去三年，爱玛科技的归母净利润增速始终徘徊在0%至6%的个位数区间，折射出公司在行业进入成熟期后，缺乏足以撬动增长的新引擎。对于一家以经销网络见长的行业头部企业而言，如何在存量市场中重塑增长动力，已成为一道绕不开的课题。

数据显示，2026年上半年，电动两轮车内销2825.2万台，同比下滑12.6%；其中一季度同比降17.1%，二季度降幅收窄至8.7%。行业整体需求承压，头部企业之间的竞争进一步加剧。

具体到各家车企，2026年上半年，雅迪控股（01585.HK）两轮车合计销量763.23万台，同比下滑13.2%；九号公司智能电动两轮车销量284.4万台，同比增长18.87%；小牛电动上半年整车合计69.6万台，同比增长25.82%。爱玛科技没有透露上半年具体销售数据，根据券商测算约为479万辆，同比下滑21%。

“在行业整体下滑的背景下，九号、小牛等新势力却逆势增长，而爱玛的销量跌幅大于行业平均水平，这反映出其市场竞争力正在被蚕食。”陈睿对界面新闻记者表示。

来源：界面　查看原文 >>