A股光伏组件老牌企业亿晶光电（600537.SH）正陷入一场可能影响其生存的严峻纠纷。

2024年12月28日晚间，亿晶光电公告披露，于前一日收到安徽省全椒经济开发区管委会的《听证通知书》。因公司投资约103亿元的滁州光伏项目未能按约定推进并已停产，管委会拟解除协议、追回1.4亿元政府出资款，并追究其违约责任。这一事件将本就深陷财务与治理困境的亿晶光电推向悬崖边缘。

从“百亿蓝图”到“听证追责”

三年光伏梦碎

时间回溯到2022年9月，彼时光伏行业N型技术热潮正盛，亿晶光电高调宣布拟在安徽全椒县投建年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目，计划总投资超百亿元，其中仅一期10GW高效N型TOPCon光伏电池项目就预计投资50亿元。对于当时电池端存在缺口的亿晶光电而言，这一项目被寄予厚望，公司直言意在“把握N型光伏产品重大发展机遇，弥补产能短板”。

为推进项目落地，全椒县政府表现出极高诚意，不仅承诺成立专项工作专班协调审批建设事宜，还通过平台公司嘉辰基金与亿晶光电子公司合资设立项目公司滁州亿晶，双方拟定出资规模分别为7亿元和8亿元，首期实缴1.4亿元和1.6亿元。2022年11月项目正式开工，2023年7月顺利投产，一切看似朝着预期推进。

转折发生在行业周期调整中。近三年光伏行业出现阶段性结构性产能错配，行情持续疲软，全行业产能开工率大幅下滑，亿晶光电的全椒项目也未能幸免。最终项目仅完成一期7.5GW电池产能落地，剩余产能及二、三期切片、组件项目均未启动，更严峻的是，受行业影响，亿晶光电已于2024年10月将滁州基地全面停产。从备受期待的“座上宾”项目，到如今地方政府急于止损的“烫手山芋”，这场耗时三年的百亿布局终以停摆收场，也引发了此次追责风波。

高负债叠加持续亏损

流动性压力凸显

全椒项目的停摆并非孤立事件，背后是亿晶光电持续恶化的财务状况。2025年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入15.56亿元，同比下滑42.58%；归母净利润亏损2.14亿元，尽管较上年同期亏损5.72亿元大幅收窄62.6%，但仍未摆脱亏损泥潭。

盈利能力疲软的同时，公司的负债压力更为惊人，截至9月末，资产合计53.17亿元，负债合计却高达50.63亿元，资产负债率飙升至95.24%，远超行业平均水平。

流动性层面的风险同样不容忽视。三季报数据显示，公司货币资金同比减少24.15%，流动比率仅0.88、速动比率0.75。而此次全椒项目若最终被判定违约，公司还需额外承担代建费用、租金及资金占用成本等未知金额的赔偿，这对于本就捉襟见肘的资金链而言，无疑是雪上加霜。

值得注意的是，亿晶光电的经营现金流与盈利质量也出现分化。前三季度经营活动现金流净额6166.3万元，同比下降60.68%，主要源于组件销售回款周期拉长及行业付款节奏放缓；而筹资活动现金流净额564.23万元同比激增，反映出公司正依赖融资优化负债结构以缓解财务压力，但这终究只是权宜之计。

无实控人+行业洗牌

老牌光伏企业何去何从？

比财务亏损更棘手的，是公司治理层面的不确定性。今年9月，因司法划转非交易过户，原控股股东唯之能源不再持有公司股份，亿晶光电正式进入无实控人状态。尽管公司曾表示将完善治理结构、稳健经营，但在当前负面舆情缠身、经营压力陡增的背景下，无实控人状态可能导致决策效率降低、战略连贯性不足等问题，进一步加剧企业经营风险。

从行业大环境来看，亿晶光电的困境并非个例。当前光伏行业正经历产能出清的深度调整期，产能过剩引发的价格战愈演愈烈，不少中小光伏企业陷入盈利困境，终止投资后遭地方政府追责的案例也逐渐增多。对于亿晶光电而言，此次全椒项目纠纷正是行业周期波动下，企业扩张决策与地方政府招商预期失衡的典型缩影。

面对多重压力，亿晶光电目前仅能被动应对。公司在公告中表示已提出听证申请，将积极行使陈述、申辩权利维护股东权益，但截至目前，听证程序尚未开展，最终行政决定结果仍存在不确定性，对公司利润的影响也无法预估。短期来看，如何妥善解决全椒项目纠纷、缓解流动性压力是亿晶光电的首要任务；长期而言，在行业洗牌加速的背景下，这家老牌光伏企业若想站稳脚跟，还需找到差异化的技术突破路径，优化业务结构以对冲行业周期风险。

这场纠纷的走向不仅关乎亿晶光电的未来，更折射出光伏产业从“规模扩张”向“质量竞争”转型的阵痛。对于企业而言，敬畏行业周期、理性评估投资风险至关重要；对于地方政府而言，招商引资的后续监管与风险防控也需同步跟进。亿晶光电的听证会结果值得关注，而在光伏行业的新一轮洗牌中，更多类似的企业将面临生存考验。（《理财周刊-财事汇》出品）