上周国内权益市场继续走强，主要宽基指数普遍周涨幅在3%左右，万得全A和中证2000指数均创出了年内新高，日均成交量也放大到2.2万亿元的较高水平。从盘面结构看，上周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行。港股方面，上周恒生指数和恒生科技分别上涨0.5%和0.4%。人民币兑美元汇率的持续走强，离岸汇率甚至一度突破7元的整数关口，引发了投资者的高度关注。

　　今年以来人民币对美元汇率显著走强，尤其是11月下旬釜山会谈后，双边关系出现明显缓和。泓德基金表示，人民币兑美元离岸汇率呈加速升值态势，但人民币对一篮子货币汇率仍贬值4%左右，表明美元贬值是人民币对美元汇率升值的主要原因。而人民币对非美主要贸易国家的货币均呈现出一定程度的贬值，间接支撑了今年中国对非美经济体出口的高速增长。此外，出口企业结汇意愿的提升也是助推今年人民币兑美元走强的因素之一。截止到今年11月末，外汇管理局数据显示，官方外汇储备约为3.35万亿美元，较年初增加了1400亿美元以上。

　　泓德基金具体分析，人民币升值，意味着中国出口的商品在国际市场上变贵了，可能会给广大出口型企业带来不小的挑战，特别是那些利润微薄、主要靠价格优势竞争的劳动密集型产业打击更为严重。此外出口企业收到美元货款后，结汇成人民币时，到手的人民币会变少，将减少企业利润，投资者对于上市公司中出口占比较高的公司在四季度的汇兑损失应保持一定程度的警惕。与之相反，对于需要进口原材料、能源、零部件和高端设备的企业，如航空公司买飞机、制造商进口芯片、石油公司进口原油来说，更强的汇率不但能降低我们进口采购的成本，成本会下降，有助于提升企业利润。泓德基金表示，拉长视角观察，汇率的变化对于资产的定价具有重要的影响，虽然它对具体行业的利好利空影响差异很大，但作为一个整体的资产包，人民币升值对于整个中国的权益资产定价都是有利的，对境外资本的流入有很大程度的吸引力。

　　中国长期巨额的贸易顺差是与其他经济体（尤其是欧美）产生摩擦的根源。泓德基金认为，主动平衡贸易有利于营造更友好的国际经贸环境。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局是党中央对于中国经济高质量发展提出的具体要求，其核心要义也是将发展重心锚定在国内市场和内需上，扩大内需是明年排在首位的重点任务。

　　从债券市场看，上周利率债收益率中短端下行，长端窄幅上行。二级资本债券周变动不大，呈现窄幅震荡。展望后续债券市场行情，泓德基金预计，短期仍将维持在窄幅区间之内继续震荡。跨年资金面平稳有助于债券市场获取流动性支撑，央行四季度例会也同步提了依然有新增货币政策，这从资金面和政策面为债市多头提供了支撑。虽然当前的经济数据尚存在一定压力，但交易更应具备前视逻辑。从大类资产视角来看，未来一段时间不排除股债双牛的可能性。

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