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存款利率跌破1%，纯债基金收益空间持续收窄，传统“固收+”产品的波动也在加大——过去几年，投资者习惯的“稳健”路径，正在一条条变窄。

问题不在于没有合适的产品，而在于大多数产品只解决单一问题：纯债解决不了收益，权益解决不了波动，“固收+”在股债之间来回摇摆，却容易两头不讨好。

真正缺的，是一套能同时回答“收益从哪来”和“波动怎么控”的配置方案。正在发行的长城聚瑞稳健多资产3个月持有混合（FOF）（A类：027831；C类：027832），试图给出的正是这样一个答案。

稳健投资范式的三次更迭

过去十余年，伴随宏观经济与资管环境的深刻变革，国内稳健投资的范式与配套产品也历经迭代，整体可分为三个阶段。

第一阶段是2012年到2017年，依托刚性兑付的机制红利，保本类产品快速扩容，银行理财、信托等占据主流选择。

第二阶段是2018年到2023年，资管新规落地打破刚兑，投资工具全面转向净值化。前期纯债基金成为稳健资金核心避风港；后期债券收益随利率下行持续压缩，叠加权益结构性机会显现，“纯债+权益/转债”架构的“固收+”产品逐渐升温。

第三阶段是2024年至今，银行存款利率跌破1%，权益资产波动加大、资产轮动加快，传统股债组合在收益和风险两端同时承压。单一资产、单一策略已经很难同时满足“稳”和“进”两个要求，资金开始向更多低相关性品类延伸。

FOF正是在这个背景下走到台前。它天然具备跨资产配置能力，尤其是偏债混合型FOF，以债券打底、多资产增厚的策略，恰好卡在“低波动”与“稳健收益”的交汇点上。

数据也说明了这一点：Wind数据显示，截至2026年10月31日，年内新发FOF共172只，合计募集规模1567亿元；其中偏债混合型FOF达152只，募资1504亿元，规模占比超95%，是新发FOF市场的绝对主力。

“配什么”和“怎么配”

多元配置FOF听起来不新鲜，但“配什么”和“怎么配”，决定了产品之间的真正差异。长城聚瑞稳健多资产3个月持有混合（FOF）的配置逻辑，可以概括为三步。

第一步，明确投资目标。从客户需求出发，结合基准约束，先确定组合的收益、波动与回撤目标，再倒推资产配置方案。这个顺序很关键——它决定了产品是“以客户为中心”，而不是“以市场热点为中心”。

第二步，框定资产结构。这只产品的业绩比较基准为：中债-综合全价（总值）指数收益率×80%+中证800指数收益率×13%+恒生指数收益率×4%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格收益率×3%。这条基准线本身就是一张资产配置地图：固收打底、权益增强、黄金分散，穿透后覆盖中债、A股、海外权益、另类资产/策略、商品等多个品类。

配置思路是“风险预算为主、动态配置为辅”：战略层以全天候思路应对市场不确定性，通过风险预算模型确定基准权重；战术层以资产性价比为核心，在可控波动内把握收益机会。

第三步，在每一类资产里优中选优。债券端，以主动管理的优质信用债基金为核心持仓，辅以中长久期利率债波段操作，力争增厚底仓收益；权益与商品端，分别承担增强弹性、分散风险的功能。底层标的采用主被动结合的思路：在逆向价值、产业成长、票息策略等细分领域，精选主动基金；在A股宽基、细分行业、美股港股、商品、转债等品类，则以被动工具为主，控制投资成本。同时引入环境切换机制——低波市场中适度行业轮动，高波市场尽可能退守宽基，用客观指标而不是主观情绪来决定攻守。

全流程严控风险

市场中不存在能完全规避波动的投资策略，真正体现管理人专业能力的，是能否能把风险管理前置到决策之前。

来源：新浪基金　查看原文 >>